中基健康摘帽复牌：番茄酱去库存换营收但仍亏损

6月29日，中基健康摘帽复牌。公司股票简称由“*ST中基”变更为“中基健康”。复牌首日，截至发稿，股价报3.29元/股，较6月25日收盘价3.22元/股上涨2.17%。

中基健康位于新疆五家渠，主营番茄制品，产品包括大包装番茄酱、小包装番茄制品及番茄红素软胶囊等。与面向C端的常见小瓶产品不同，公司收入大头来自大桶番茄酱，更多作为食品加工和餐饮供应链中的原料卖给B端客户。

2025年跨过财务门槛 但主营造血仍未修复

公司此前“披星戴帽”源于财务类退市风险警示红线：2024年度利润总额、净利润、扣非净利润三者均为负，且扣除后的营业收入低于3亿元，归属于上市公司股东的净资产为负。

2025年公司跨过两道门槛：归属于上市公司股东的所有者权益由负转正，年末为2612.23万元；扣除后的营业收入达到4.88亿元，已高于3亿元红线。

但公司仍未实现盈利。2025年归属于上市公司股东的净利润亏损4623.18万元，扣非净利润亏损2.93亿元。换言之，摘掉了“*ST”的帽子，但主营造血能力仍待修复。

大桶番茄酱“卖得多”背后：去库存显著，毛利为负

支撑营收过线的同时，公司采取明显“去库存”动作：生产收缩、存货下降、销量增加。年报显示，2025年大桶番茄酱收入4.48亿元，占总收入91.12%；销量13.21万吨，同比增长249.47%。与销量增加相对，生产量仅0.75万吨，同比下降95.61%；库存量降至9.10万吨，同比下降57.80%。

问题在于，这并非“越卖越赚钱”。更正后的数据表明，2025年大桶番茄酱毛利率为-20.41%，公司整体毛利率为-15.66%。也就是说，占营收九成以上的主业已处于毛利为负状态。

亏本折本卖出：价格下行与720天保质期带来倒挂

公司在年报和问询函回复中给出的解释指向两个核心压力：价格和保质期。

价格方面，公司在问询函回复中提到，2025年中国5kg以上番茄酱出口均价降至675美元/吨，较2024年的1000美元/吨下跌32.5%，创近年新低。国内大桶番茄酱价格也持续低迷，行业库存高位，部分企业低价抛售进一步加剧价格下行。

蓝鲸记者梳理公司年报发现，大桶番茄酱销售单价从2023年的7857.91元/吨降至2024年的5866.22元/吨，2025年进一步降至3395.43元/吨。公司称，产品销售价格下跌幅度大于成本下降幅度，形成“卖得越多、亏得越多”。

保质期方面，公司披露大桶番茄酱保质期为720天。意味着卖不掉就可能面临“砸手上”。公司表示，产品价格随保质期呈非线性下跌趋势，临近保质期的产品价格下跌尤为剧烈。在国际订单锐减、国内市场趋近饱和、保质期压力加大的背景下，公司需要加大销量，但销售价格持续下跌，处于产销价格倒挂状态。

经营角度看，亏本卖不一定是更优解，但可能更现实：不卖会继续占用资金，并面临进一步跌价、减值甚至临期风险；卖了则能缓解现金流和库存压力，但利润端仍承压。

摘帽后仍有风险：预重整程序推进 关注退市与破产后果

摘帽并不等于风险出清。2025年公司资产负债率仍为97.79%，公司及全资子公司红色番茄已进入预重整程序。

据披露，2025年7月，债权人中兴财光华会计师事务所（特殊普通合伙）以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力、但具有重整价值为由，申请对公司进行重整及预重整。同日，新疆恒源水务有限公司也以类似理由，申请对红色番茄进行重整及预重整。

公司称，正与临时管理人在法院监督和指导下推进债权审查、审计及评估等事项。不过，预重整不代表法院一定会受理重整申请。若后续法院裁定受理重整，股票可能被叠加退市风险警示；若重整失败并被宣告破产，股票还将面临终止上市风险。

2026年一季度仍亏损 所有者权益继续下降

2026年一季度，中基健康实现营业收入5482.19万元，同比下降30.33%；归属于上市公司股东的净利润亏损1962.95万元，上年同期亏损725.57万元；扣非净利润亏损2050.02万元。到一季度末，归属于上市公司股东的所有者权益降至649.28万元，较2025年末的2612.23万元减少75.14%。

对于中基健康而言，复牌只是暂时走出“*ST”标签。核心仍在于：当九成收入来自毛利为负的大桶番茄酱，去库存后公司还将依靠什么实现盈利。